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　　2025年，对于中国创新药产业而言，是竞争分化与全球化交织的一年。政策层面鼓励创新、“反内卷”的同时，海外市场成为“必争高地”。在这场创新与出海的竞速赛中，恒瑞医药交出了一份充满力量感的答卷：前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归母净利润57.51亿元，同比增长24.50%；研发费用49.45亿元，至此恒瑞研发投入累计超500亿元。

　　有机构人士分析称，若剔除汇率波动影响，其实恒瑞医药第三季度经常性净利润的同比增幅可能达到21.9%，维持在较高水平。因为汇率变动，该公司现金及现金等价物金额减少1.47亿元，这应该是恒瑞医药BD首付款及境外融资收到外币较多，近期美元汇率下跌产生的非经营性汇率损失。

　　数字的背后，是恒瑞医药持续强化“创新+国际化”双轮驱动的成果兑现。随着创新药管线加速商业化、国际BD交易频频落地、全球化人才体系加速成型，恒瑞这家本土龙头正逐步从“中国制药代表”迈向“全球竞争者”，书写属于中国创新药企的新叙事。

　　2025年前三季度，恒瑞医药业绩稳步提升——营业收入同比增长14.85%，净利润增速更达到24.50%。这份增速不仅优于行业平均水平，更体现出创新成果转化为业绩动能的持续性。

　　公司前三季度研发费用高达49.45亿元，占比持续高位。若从累计数据计算，恒瑞医药已在创新领域投入超500亿元。这种持续的高投入换来了丰硕的创新成果：截至目前，公司已在中国获批上市24款1类创新药、5款2类新药，涵盖肿瘤、代谢、免疫及呼吸等多个领域。

　　在新药上市方面，恒瑞创新“收获期”正在到来。中国首个自主研发的EZH2抑制剂——泽美妥司他片（商品名：艾瑞璟®）成功上市，标志着公司在淋巴瘤治疗领域的持续突破；代谢领域的恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片(I)、(II)（瑞乐唐®）同样实现落地，这是中国首个自主研发的口服降糖三联复方制剂，本品配合饮食控制和运动，用于经盐酸二甲双胍治疗血糖控制不佳的成人2型糖尿病患者改善血糖控制；此外，公司从海外引进的全氟己基辛烷滴眼液(恒沁®)也实现上市，填补国内治疗空白。

　　这三款产品不仅丰富了恒瑞在核心疾病领域的布局，也印证了公司在创新管线孵化到商业化阶段的成熟体系。

　　更值得关注的是，恒瑞进入上市批准“倒计时”的管线名单进一步扩容。前三季度，恒瑞的新药上市申请获得国家药监局受理的数量累计为13项（按品种适应症计），仅第三季度就有8项，尤其引人注目的是GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531，在Ⅲ期减重研究中取得积极结果——6mg剂量组平均减重19.2%，安全性表现良好。这一数据使其在同类国产管线中位列前列，一旦上市将为恒瑞在代谢疾病领域打开新的成长空间；另外，海曲泊帕乙醇胺片用于化疗所致血小板减少症（CIT）、儿童原发免疫性血小板减少症两项新适应症上市申请获受理。不久前的第十四届专交会上，海曲泊帕乙醇胺片被授予中国专利金奖。

　　储备研发管线方面，截至三季度，恒瑞已有100多个自主创新产品处于临床开发阶段，400余项临床试验正在国内外同步推进。仅今年前三季度，公司共获批48个临床试验批件，其中4款产品被纳入国家药监局“突破性治疗品种名单”。

　　三季度的恒瑞，不仅在创新成果上迎来集中爆发，更在国际化路径上持续稳步迈进。

　　今年下半年，恒瑞连续完成3笔重磅国际授权合作，BD交易金额屡破纪录，合作模式进一步创新。

　　7月，恒瑞与GSK达成合作，共同开发至多12款涵盖呼吸、自免、炎症与肿瘤领域的创新药物（含HRS-9821大中华区以外授权）。恒瑞获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元——这一数字在中国制药史上极为罕见。

　　9月，恒瑞先后达成两项重要授权。一是以“NewCo模式”将HRS-1893海外权益授权给Braveheart Bio，首付款含现金及等值股权共6500万美元以及完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款。此外，恒瑞还将收取最高可达10.13亿美元的与临床开发和销售相关的里程碑付款，及相应的销售提成；二是将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，在保留中美欧日等主要市场基础上，收取1800万美元首付款，另有最高可达10.93亿美元的与注册和销售相关的里程碑付款，以及相应的销售提成。

　　这一系列交易让恒瑞在国际BD领域实现持续跃升——从“产品输出”迈向“创新生态合作”，逐步参与到全球创新药生态体系的上游。同时，也让公司获得稳定的美元现金流，提升了经营的抗周期能力，未来有望助推业绩持续释放。

　　与此同时，恒瑞医药“造船出海”步伐不停。公司稳步开展创新药国际临床试验，目前已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家启动超过20项海外临床试验。公司向FDA申请了瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）联合阿得贝利（SHR-1316）用于胃癌或胃食管结合部腺癌的孤儿药资格认定，并获得FDA批准。至此，公司共有五款创新药产品获得该认定。

　　在国际学术舞台上，恒瑞的身影也日益活跃。今年10月的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上，恒瑞医药携肿瘤领域多项重磅研究成果再度参会，发布46项研究成果，覆盖14款创新药物，并首次以展台形式亮相这一海外顶级学术盛会，进一步强化了与国际肿瘤学界的交流与对话。通过ESMO这一窗口，恒瑞正持续提升其研发成果的国际能见度与影响力，为后续产品全球化布局奠定扎实的学术基础。其中，“双艾”组合可切除肝细胞癌（HCC）研究（CARES-009）亮相口头报告，并同步发表于国际顶级医学期刊《柳叶刀》主刊，结果显示，“双艾”组合相比单纯手术显著改善了伴中高危复发风险可切除HCC的无事件生存期，突破42个月，为肝癌治疗带来新突破。

　　面对全球化发展的新阶段，恒瑞已经以更开放的姿态重塑人才结构、优化激励机制，构建全球化组织能力。

　　报告期内，恒瑞启动了面向2026届毕业生的“精英计划”全球校招，足迹遍及清华、北大等国内顶尖高校，也走进哈佛、耶鲁、斯坦福等海外名校。该计划旨在全球范围内吸引优秀的科研与管理青年人才，通过系统化培养与多元化发展路径，为公司创新与国际化战略提供坚实的人才支撑，标志着公司研发体系与管理体系的国际化转型从“产品层面”迈向“人力层面”。

　　更值得注意的是，高端人才引进实现质的飞跃。三季度，恒瑞迎来三位具有国际制药巨头背景的高层加盟：原凯莱英首席技术官兼首席商务官胡新辉先生加入恒瑞担任副总裁、首席技术官，在此之前，他曾长期在葛兰素史克、默克、强生、罗氏等知名跨国药企任职，拥有丰富创新药研发和制药新技术开发应用经验。原绿叶制药集团高级副总裁孙志刚加入恒瑞担任副总裁、首席质量官，他拥有丰富的创新药开发及国际化经验。加入工业界之前，他曾在美国食品药品监督管理局(FDA)工作近12年，负责药品质量审评和GMP现场检查等工作。原礼来中国肿瘤业务的核心掌舵者、礼来中国肿瘤事业部负责人尹航先生加入恒瑞担任副总裁、肿瘤事业部总经理。

　　这三位新高管均具备丰富的跨国药企经验，他们的加入被视作恒瑞“引智升级”策略的延续，加强了恒瑞在技术、质量、商业化管理上的国际化能力。截至目前，恒瑞中高层中具备海外或跨国药企经验者比例已超30%，国际化人才结构初步成型。

　　人才体系的完善，也离不开激励机制的更新。恒瑞已连续四年实施员工持股计划，均为二级市场回购股票折价授予管理层及核心骨干，同员工利益深度绑定，共创共享，激发内部创新活力。

　　与此同时，恒瑞医药与中国科技发展基金会签署战略合作备忘录，将出资1亿元人民币，用于资助科技创新、资源赋能、人才培育、国际交流等七大领域的项目，携手推动科技创新和产业创新深度融合；恒瑞医药还与国家自然科学基金委员会签约，共同设立“民营企业创新发展联合基金”，总计1.32亿元，搭建了企业与顶尖科研机构、高校协同创新的高端平台，重点围绕肿瘤、代谢性疾病等方向开展基础或应用基础研究，推动政产学研深度融合。

　　恒瑞的“全球化”，不仅在于引进人才，更在于用国际化思维重塑企业文化。从“技术驱动”到“人本驱动”，这家老牌药企正在重新定义自身的成长路径。

　　恒瑞三季报的关键词，是“创新兑现、合作升级、引智提速”。这三条主线年的全新增长图景。从“国内强”迈向“世界级”的征途固然充满挑战，但恒瑞正凭借其富有远见的战略稳步推进，筑起自己的新曲线。返回搜狐，查看更多